中国增持美国国债的原 - 中日大规模增持美国国债

随着近几年来中国的经济发展迅速，我国的外汇储备量也随着经济发展开始节节升高。美国的债券市场作为世界上规模最大、流动性最强的市场，是中国一直以来主要投资方向之一。近期，中日大规模增持美国国债引起了很多国内投资者们的注意。

美国财政部周一在华盛顿公布的数据显示，中日大规模增持美国国债，中国和日本持有的美国国债总额在外国所持美国政府债务总额中的份额连续第二个月升高，达到去年10月以来的最高水平，这个比例在7月份达到36.5%。

由于中日大规模增持美国国债，导致中国持有的美国中长期国债以及国库券规模连续第六个月增长，7月份上涨至1.17万亿美元，比一个月之前增加195亿美元。日本持有1.11万亿美元，比6月增长223亿美元，创近四年来的最大增幅。外国持有的美国国债总额达到6.25万亿美元，接近去年创下的6.29万亿美元的历史最高水平。

就近期中日大规模增持美国国债的问题，中国国家外汇管理局发言人在9月初表示，中国外汇储备余额在8月末为30915亿美元，已连续7个月上升。对于增持或减持美国国债，中国官方表示，美债市场对中国来说是一个重要市场，不论增持还是减持都是正常投资操作，中国会根据市场上的各种变动进行动态优化和调整操作。

这次中日大规模增持美国国债，令不少投资者对于中国连续六个月增持美国国债，累计增持规模为1149亿美元再次成为美国第一大债权国感到十分的疑惑，那么中国增持美国国债的原因是什么呢？

与金融机构去杠杆化有关

其实中日大规模增持美国国债与全球范围内金融机构的去杠杆化的关系很大。国际金融机构普遍实施了在险价值的资产管理模式，在这种模式下，一旦资产价格下跌，金融机构将被迫收缩财务杠杆，中日大规模增持美国国债能够通过出售风险资产来偿还债务。2008年年初至今，美元对欧元升值超过25%。美元汇率走强也是导致全球原油及初级产品价格下挫的动因之一。

与人民币汇率政策有关

为什么说中日大规模增持美国国债与中国央行的人民币汇率政策有关呢？因为尽管从2005年7月开始，中国开始实施人民币有管理浮动、参考一揽子货币的汇率政策。但自2008年第3季度以来，随着美国次贷危机的深化对中国出口行业的冲击加大，人民币对美元的升值幅度明显减缓。2008年第3季度，人民币对美元名义汇率仅升值0.6%。由于这一时期内美元对欧元显著升值，导致实际盯住美元的人民币对欧元汇率也出现显著升值。

如果中国有大量外汇储备，中国可以通过实物资产的方式及金融资产的方式持有。如果是实物资产持有，在这些资产贬值时，外汇储备同样会减少。再加上，实物资产的持有成本及变现便利程度还会加大外汇储备减值的风险。